76 論精品投行

同一天空下，平行時間裏，胡延德、蔣一帆與柴胡正在離魔都機場55分鐘車程的工業區辦公大樓裏開着東光高電的中介協調會，該公司是副總王立松從別家券商手裏搶來的IPO項目，準備以2012年、2013年以及2014年全年為報告期，于2015年6月30日之前申報。

對柴胡來說，這是一個全新的項目，全新的公司，全新的行業，全新的律師會計師團隊。

晨光科技的順利申報讓柴胡信心大增，因為他從諸多前輩口中得知，在國內的投資銀行，能夠參與什麽質地的項目，項目最終能否順利做出，一半靠能力，另一半也得靠運氣。

柴胡初來乍到，運氣很好。

作為沒有家庭背景，沒有念上超一流名校的普通農村青年，柴胡認為自己能夠在招聘會上撞見王立松，順利進入明和證券實習，還能與蔣一帆一起參與第二個IPO項目，完全就是依仗幸運之神的眷顧。

只不過，幸運之神并沒有帶柴胡進入天堂，而是拉他下了磨練意志的地獄，但這座地獄正是柴胡內心極為渴望的。

他上傳了一張魔都的标志性建築到朋友圈，配上文字：青春，不需要陽光普照，只需要烈火焚燒。

柴胡剛進大學就聽說投資銀行是地獄，尤其是那些所謂的精品投行。

精品投行，是指經營某項特定業務的投資銀行。

比如一家投資銀行專門從事海外并購，而且擅長的還僅是中國內地公司并購歐洲特定國家的公司，那麽這家投行就被稱為“精品投行”。

精品投行的優勢在于其具有很強的專業性，業務與傳統投行相比更為聚焦，核心優勢突出，客戶深度挖掘能力也更強。

如果你是一家中國大型上市公司的一把手，有天突然心血來潮想買一家德國公司，于是你來到明和證券找曹平生，問：“曹總，幫我找一家德國公司給我買，跟我公司的産品最好具有上下游關系，不是供應商就是客戶，總之我要聚焦國際資源、實現産業縱向整合，我要打開海外市場，趕緊給我找！”

曹平生內心估計會相當懵逼的問：啥？老子不認識德國人……跟德國公司不熟，不懂德語，不懂德國法律，不懂德國會計政策！老子壓根就沒去過德國!不要問老子去過哪裏，老子是工作狂，是全國十大金牌保代，老子連越南都沒去過！你這種業務，去找精品投行吧！

于是你終于得知投行界還有一種存在，叫精品投行。

精品投行做的業務是傳統大型投行沒太多精力專門從事的業務，因為對于傳統大型投行來說，牌子大，項目來源比較穩定，IPO的錢都賺不過來，為何要去做吃力不讨好的跨國并購？

跨國并購的成功率跟中美男女相親并結婚生子的幾率是一樣的，男男女女先上網，浏覽照片簡介一千個，閑聊一百個，深聊十幾個，願意見面兩三個，最後成一個就不錯了，而這一個很可能又因為生活習慣，文化習俗，三觀不合等因素而分道揚镳。

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故精品投行人做成一單項目十分不易，往往要花費更大的精力與耐心。

根據美國金融社區網站Wall Street Oasis （WSO）的數據顯示，國外精品投行莫裏斯（Moelis）、瑞德（Lazard）、羅斯柴爾德（Rothschild）、普望（Perella Weinberg）和艾弗考爾（Evercore）的每周工作時長通常在80個小時以上；緊随其後的是傳統大牌的五家銀行，分別是傑富瑞（Jefferies）、黑石（Blackstone）、野村（Nomura）、麥格理（Macquarie）以及高盛。

每周工作80個小時是什麽概念呢？

如果一周只工作5天，每天需要工作16個小時；

如果一周工作6天，每天需要工作13.33個小時。

如果一周工作7天，每天需要工作11.43個小時。

于是柴胡笑了，原來自己即使不在精品投行工作，也是每周連續工作7天，每天超過16個小時，以單周工作時間112個小時完勝美國投行界。

美國金融社區網站編輯如果得知在遙遠的東方，有一家投資銀行裏一位叫曹平生的總經理，得知他是如何要求所有下屬的工作時間的，那麽一定會重點采訪他。

回頭去看，柴胡認為即使在曹平生的部門也并不可怕，無非就是習慣性加班，申報前習慣性熬夜，這跟大學期末狂抱佛腳還不忘打幾盤游戲的日子也沒多大區別。

只不過，大學期末臨考突擊，緊張的日子持續不過兩三周，而投行的這種日子得拉長至兩三個月。

但人是有極強的适應能力的，就比如先前在晨光科技的中介協調會上，幾乎沒怎麽聽懂的柴胡，這一次的協調會內容對于他并不是百分之一百陌生了。

“高總，您作為公司第一大股東，怎麽會将超過二分之一的股權出讓給明來電子？”胡延德朝公司的董事長兼總經理問道。

柴胡一看這家公司的股權結構，那位高總原來持股55%，如今将股權賣給明來電子後，自己所剩的股權僅有20%，直接腰斬，而不知是啥來頭的明來電子，搖身一變成為公司第一大法人股東。

體形微胖，擁有一頭茂密黑發的39歲男人高源沉穩地答道：“明來電子是我們電力行業的龍頭，咱們這個行業經過多年的高速發展，已經進入了穩定期，明來電子是國家重點的高新技術企業，咱們公司的産品屬于輸配電設備，算是他們的供應商，他們這麽做也是進一步拓展産業鏈，增強核心競争力。”

聽到如此官方的回答，胡延德眉頭皺得老緊，開口道，“高總，我不是問您賣股權，明來電子會得到什麽好處，我是問咱們東光高電會得到什麽好處，您會得到什麽好處！您想想，這家公司是您一手創辦的，做了八年終于做到如今這個規模，控制權卻拱手讓人，這原因總得跟我們好好說說。”

“賣的時候是三年前了，當時我也就做了五年。”高源更正道。

“就算是三年前，就算不在報告期內，我們招股說明書還是要披露歷次股權變動情況的，尤其是涉及第一大股東和實際控制人的變動，是要有合理原因的。”

高源聞言雙手的大拇指不停互相揉搓着，頓了頓才道，“您也知道這個行業如今是穩步發展期，這個時期競争比較激烈，三年前我們的體量比現在小得多，所以選擇并購。”

柴胡聽到這裏算是聽明白了，其實就是水塘裏魚多了，生存環境惡化，成了大魚吃小魚的競争格局，不趕緊與大魚聯盟就會被徹底吃掉。

此時蔣一帆的電腦中呈現的是近幾年電力行業并購案例，從成功案例個數來看，确實出現了明顯上升的趨勢，剛才高源的話有了數據支撐。

“那麽從明來電子成為公司第一大股東到現在，公司經營的改善有多少是直接來源于這個大股東?”胡延德繼續道。

“這個……”高源思考了一會兒，才道：“他們是國家科技部認定的重點企業，在輸配電領域很有影響力，我們這個行業要做得好，那在聯合電網的招投标中就要盡可能中标，有一個實力強大的股東，對我們的招投标有很大的幫助。”

高源提及的聯合電網，是國家最大的電網公司，業務規模遍布全國，實力業內第一。

蔣一帆聽到這裏，立刻拉出了東光高電2011年至2014年全年客戶明細表，放眼各年期客戶前十名，果然，三年前的客戶都是些名不見經傳的小公司，明來電子進來後，客戶的規模越來越大，向聯合電網直接銷售的比例也從5%直接上升為35%。

蔣一帆摸了摸下巴，這個高源說話目前還是靠譜的，連續兩個問題的答案都能找到數據支撐。

“你們和明來，有對賭麽？”胡延德問道。

“沒有。”高源這次想也沒想就答道。

“他們正好在報告期前進來，你們規範了三年就上市了，确定沒有對賭？”胡延德有些不相信。

高源聞言笑了，“他們并購我們是為了産業整合，當初進來的時候，也沒有想到我們公司可以上市。”

“那後來公司發展好了，他們也沒有簽署任何對賭協議麽？他們難道對你們上市之後的業績沒有要求麽？”胡延德目光犀利。

“沒有。”高源語氣依舊平穩。

胡延德收回了目光，看向手裏握着的黑色水性筆，郁悶得仿若一個撬不開犯人嘴的審判官。

看到始終不敢吱聲的律師和會計師，柴胡好似明白關于對賭這個話題應該是很敏感的。

法律規定企業上市前，股權必須清晰，如果存在對賭，必須要全部解除，否則如果企業今後業績達不到對賭條件，那麽投資方可以收回股權，這會造成上市公司股權不穩定，給今後的估值帶來極大的不确定性。

“高總，我們上市前主要股東需要簽署一些承諾，這些承諾中會涉及各股東之間是否存在對賭情形，如果不存在，到時您和明來電子都如實承諾，如實簽署就可以。”蔣一帆道。

蔣一帆的确認方式讓高源面色舒緩了許多，他道：“沒問題的，都可以簽。”

“你跟員工之間，之前應該有股份代持吧？”胡延德突然道。